纵横股市之巴菲特智慧 · 第26章价格与价值的区别

　　【原文】　　Price and value can differ; price is what you give， value is what you get. 　　【价格和价值是不同的：价格是你付出的，价值是你得到的。】——1983年巴菲特写给股东的信。　　一家上市公司的股价常常都是在低估和高估之间摆动的。　　比如大家耳熟能详的戴维斯双杀效应。　　戴维斯双杀（Davis Double Kill）由美国投资人戴维斯家族提出，指股价公式P=EPS×PE中，EPS（每股收益）下滑与PE（市盈率）收缩同时发生，导致股价呈倍数级暴跌，跌幅远超单一因素影响。　　股价上涨也是如此，原先20倍pe，利润一千万，当业绩增长20%，大家可能给企业一个很高的预期，比如30倍pe，导致股价大幅度拉升。　　那么，我们在投资时，就要分清楚什么是价格，什么又是价值。　　1973年美股熊市、水门事件引发白宫施压、面临电视台牌照续期风险、叠加罢工，华盛顿邮报股价大幅度下跌，引起市场恐慌性抛售。　　当时巴菲特知道这是价格与价值严重背离的机会，果断低位抢购。　　2000年网易遭遇互联网泡沫，又因误报广告合同致营收失实，推迟财报发布。　　9月被SEC调查、停牌4个月，遭股东集体诉讼，纳斯达克发退市警告（股价低于1美元超30天），股价最低至0.48美元，市值不足2000万美元。　　当时段永平瞅准网易现金储备以及游戏业务前景，果断大量买入网易股票，最后获利颇丰。