纵横股市之巴菲特智慧 · 第6章投机发不了财

　　【原文】　　My mentor， Ben Graham， used to say，“Speculation is neither illegal， immoral nor fattening (financially)“. 　　【我的导师本杰明·格雷厄姆曾经说过，“投机既不违法，也不缺德，但也发不了大财”。】——1967年巴菲特写给投资合伙人的信。　　本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894-1976），被誉为现代证券分析之父与价值投资鼻祖。　　格雷厄姆活跃于美国大萧条时代，同时代还有利弗莫尔，戴维斯，费雪。　　 1929年股灾，格雷厄姆管理的基金净值暴跌近70%，个人也濒临破产，曾一度想自杀。　　后来坚持“亏得少”策略，严格止损，1932年后基金逐步恢复，至1935年基本挽回损失。　　危机促使他反思，将投资理念系统化，明确区分投资与投机，强调本金安全与满意回报。　　同时期投机教父利弗莫尔就没有那么幸运了，他破产自杀了。　　而价值投资的戴维斯和费雪，这两人不仅大萧条时期没有破产，还渡过后续各种危机，最终获取大量财富寿终正寝。